牛市是“必需品”而非“奢侈品”
溫家寶總理已有兩次提及股市信心。首次是在2009年2月28日，溫總理在中國政府網與網友交流時，曾回答道：“決定股市好壞的是經濟的基本面，是企業的效益。我對中國的經濟有信心，對中國的企業發展有信心，因而對中國的資本市場有信心。”當時A股滬指處于2300點一線。第二次就是今年1月6日至7日舉行的全國金融工作會議上，溫總理指出：“要提振股市信心。”其時A股滬指處于2100點一線。
順著新股發行制度改革的思路，新華社亦刊文質疑A股定位偏向融資者：“新股發行問題，表面看來是高發行價、高市盈率、高超募金額的三高問題，但究其原因，是中國資本[4.25 -3.19%]市場建立之初，制度設計留下的后遺癥�！比绻俳Y合前期證監會力促的“養老金、公積金”入市規劃，這些信息都透露出A股的投資功能定位正在逐步受到頂層政策設計者的關注。政策調整的背后隱含著經濟轉型的迫切性，而力促經濟轉型的核心因素則是人口結構的變化趨勢。全球金融海嘯的導火索美國次級債危機的根源就是2010年美國步入老齡化社會，雖然中國要到2025年才正式步入老齡化社會，但在未來十年老齡人口比例增速也將出現驟增。美國推行“401K計劃”的初衷就是利用資本市場化解老齡化社會壓力，從20世紀70年代開始破題，至20世紀80年代全面推廣，未雨綢繆了整整30年時間，期間美股漲幅接近10倍。因此，現在提升A股投資功能定位的時間已經刻不容緩。
新華社文章認為制度設計留下的后遺癥的原因在于，中國資本市場的功能定位最初是為了促進國有企業改革，通過股份制改革起到轉換企業經營機制、明確產權關系目的，同時通過資本市場進行直接融資，解決轉制過程中所需的資金問題。事實上在此階段，A股也并非沒有牛市，但牛市似乎更像是“奢侈品”，因為投資盈利模式主要依賴股價波動，研究重點是政策和概念，就好似“奢侈品”依托的是設計和品牌�，F在從市值角度分析，大型國企大多已上市，從數量角度分析，民企也已占據上風，因此股市的初始功能定位也就有了調整的必要。從細水長流的角度出發，“養老金、公積金”入市更依賴分紅回報，如果要避免“養老金、公積金”重蹈“恐龍進去、壁虎出來”的覆轍，唯有提升A股市場的投資功能定位，未來十年A股市場的功能定位至少應該是投資功能和融資功能平分秋色，兩者不可或缺。
因此，頂層制度設計將令A股重裝上陣，現在A股估值已經便宜，如果未來十年A股的分紅回報率逐級提升，那么依托“性價比”的牛市就是“必需品”了。
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